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高华证券:家庭去杠杆以及欧元区住房市场分化

2019-10-09 17:27:38来源:励志吧0次阅读

高华证券:家庭去杠杆以及欧元区住房市场分化 2014-05-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

住房市场是整体经济的晴雨表住房市场是整体经济的一个关键指标,它可以捕捉经济前景中难以直接观测到的整体潜在压力。住房市场除了可以“被动地”反映收入和增速预期的发展之外,还可以“主动地”通过影响抵押品价值和信贷状况来塑造经济前景。因此,住房市场表现会随着欧元区经济开始复苏而有所好转也就不足为奇了。

在欧元区,住房市场对整体经济的支撑作用集中体现在住房投资领域在资金流分析中,我们发现家庭债务和住房投资与住房市场的发展状况高度相关,但是家庭储蓄和消费支出决定则并非如此。举例来说,在西班牙信贷推动的住房市场繁荣期,家庭储蓄率持稳而家庭投资大幅增长;而在该国住房市场滑坡之后,家庭储蓄率自2009年年中以来降低,而债务和资产积累的波幅更大。由此可见,在其它资金流调整的情况下,去杠杆未必会对消费支出产生明显影响。

资产和债务累计的“总”速率与“净”流量一样说明问题虽然债务积累难以解释家庭的储蓄决定,但是债务和资产积累的总速率有助于揭示出不同欧元区经济体所面临的潜在冲击。意大利和西班牙的债务积累和住房投资降幅要比德国和法国显著,这与欧元区边缘国家更严重的信贷紧缩和可支配收入缩水情况相符。

整个欧元区的去杠杆化是我们宏观经济预测的要点之一我们在欧元区经济预测中体现了整个区域的家庭去杠杆化趋势。与我们的资金流分析结果相一致的是,消费支出预计将与可支配收入的增长基本同步,而且家庭储蓄率将保持稳定。欧元区部分国家的住房投资疲弱可以被其它地区、特别是德国的住房投资强劲表现所抵消。此外,整体债务和资产积累可能会比储蓄率更多地吸收家庭去杠杆的影响,不论是在欧元区还是在具体国家的层面上都是如此。

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