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食品饮料中期投资策略乳业防御性强亮点多

2019-10-09 14:08:59来源:励志吧0次阅读

食品饮料中期投资策略:乳业防御性强亮点多

居民收入增长预期和经济转型将利好消费。1)劳动年龄人口规模下降引发劳方议价能力提升,居民收入增速超经济;2)消费GDP比重回升和国家政策对消费的推动,结合劳动力市场有利变化,利好居民消费。

白酒行业泡沫破灭后调整仍需时间,贵州茅台凭借价格调整率先反弹。白酒行业13年月收入增长12.96%,利润总额增长15.2%。13年月白酒行业销量同比出现微幅下滑,行业遇到天花板,未来的发展机会在于行业集中度提升和消费升级。消费升级主要看中端、中高端的增长,超高端和次高端由于三公消费规范和反腐力度加大等因素将继续受压,中短期难有改观,行业调整仍需两年时间。综合考虑,维持行业"增持"评级,推荐标的为凭借价格调整引发需求率先反弹的"贵州茅台"和腰部产品增速较高的清香型龙头"山西汾酒"。

葡萄酒行业也在艰难调整中。2013年月行业收入同增3.8%,行业毛利率同比下降1.07个百分点,利润总额同比下滑4.7%。进口酒因产业基础和文化优势明显,对国内葡萄酒业造成持续冲击;经济放缓居民消费放缓也一定程度上影响了葡萄酒业的需求增长。国内葡萄酒需求仍有较大潜力,但国内葡萄酒企业受益较难,正处于艰难调整中,维持行业"增持"评级。

黄酒类公司有潜力但估值较高,运营水平需提升。2013年月份黄酒行业实现收入39.1亿元,同增8.27%,利润总额4.89亿元同增6%。未来行业销量如突破地域和季节性,规模企业产量有望有倍的增长空间;黄酒产品差异化程度可媲美白酒,附加值存在大幅提升的空间,因此行业潜力大,但行业内企业的运营能力有待提高,估值较高,维持"增持"评级。

乳业稳步增长,防御性强,行业龙头优势明显。2013年一季度行业收入同比增长13.66%,毛利率轻微提升0.08个百分点,利润同比增长23.45%。液态奶销量增长已过高峰期,预计未来数年增速在8%左右,增长稳健;行业看点在集中度提升、产品结构改善和毛利率利润率提升。维持行业"买入"评级,推荐管理层利益与股东利益趋向一致的乳业龙头"伊利股份"和改革释放潜能的婴幼儿奶粉寡头"贝因美"。

调味品业估值高,中短期投资价值被透支。调味品行业增速受味精拖累增速放缓,然酱油行业增速依然在20%左右。行业集中度提升和淡酱油比例提升是行业机会所在。但行业估值较高,因此给予"增持"评级。

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