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国信证券:从国家新型城镇化规划说开去

2019-12-04 11:48:41来源:励志吧0次阅读

国信证券:从国家新型城镇化规划说开去 2014-03-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国经济:

在年初经济数据低迷不振,人民币汇率波动不拘之际,“没有政策刺激,一季度7.5%增速断难取得”的声音甚嚣尘上。

而1-2月房地产新开工和销售数据的下滑,以及刚刚爆出的杭州兴润臵业资金链断裂的传闻,更是加剧了对中国经济增长的悲观预期。此时,《国家新型城镇化规划(2014年-2020年)》出台犹如一剂期待已久的兴奋剂,引起了对新一轮政策刺激即将拉开帷幕的种种猜想。我们认为,撇开新型城镇化是“以人为本”的城镇化,而不再是“大干快上”的城镇化不论,单是“经济下行,刺激必兴”的惯常逻辑也可能需要进一步的审视和分析。

首先,增长数据可能仍受季节性因素的干扰。上周我们跟踪的国信高频宏观扩散指数环比大幅回落6,显示经济增长动能在进一步衰竭。但我们目前关注的数据多集中于供给端,而需求端可能相对更为平稳,这主要反映的是经济景气在上中下游产业链间的传导存在着时滞。而且,我们既要看到房地产投资加速下滑的风险,也要看到美国经济逐渐向好的助推。因此,整体经济下滑速度可能会低于当前数据显示的趋势。按照经验规律,如果3月份工业增加值同比能达到9%,一季度GDP增速就仍能维持在7.5%左右。

其次,经济与就业的关系可能发生了结构性变化。李克强总理在两会结束后的记者会上再次强调,就业是增长的底线,稳增长的目的是为了保就业。而在中国潜在增长率下沉的背景下,经济下滑但就业稳定的情况是更可能出现的。正是基于这一考虑,市场就将政府能够容忍的增速底线推定下调至7.2%。进一步地,如果7.2%是全年经济增速底限的话,那么某个季度甚至经济增速跌至7.2%以下都是可以接受的。而当前就业市场仍是波澜不惊的,这从“就业荒”还隔三差五地现诸媒体就可窥见一斑。当然这只是数字上的简单假设,政府不会允许坐视经济过快下滑,更不想被迫诉诸简单粗暴的运动式刺激。

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