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涪陵榨菜002507毛利率显著提升下半年

2019-11-10 21:35:39来源:励志吧0次阅读

涪陵榨菜(002507):毛利率显着提升 下半年收入增长可期

1.市场回暖,公司6月份适当控货,实际收入好于报表情况。

上半年整体收入同比增长11.17%,其中,二季度市场收入1.88亿元,同比增长13.26%,相比一季度的增速9%,增速环比提高约4个百分点。二季度市场逐步回暖,央视广告在5月份提前投放,管理层在二季度拜访了一千多家经销商,有针对性地对市场采取了改善措施。因调整原因,公司6月份进行了适当控货,实际收入增长好于报表情况。

2.毛利率提升显着,提价效应+低成本带来高弹性利润。

上半年的毛利率估计在38%左右,其中一季度的毛利率是36.08%,估计二季度在40%左右,利润的高弹性主要来源于提价效应和低成本。公司今年处于低成本期,上半年的原材料价格同比下降了约10%,同时公司的产品稳步提价,价格同比提了约10%。提价和低成本的双重因素共振带来利润高速增长。

3.下半年加大渠道下沉力度,收入增速有望进一步回升。

公司下半年将加大华南外市场的渠道下沉力度,扩大二批经销商的数目,同时产品价格将继续稳中有升。针对部分弱势市场和弱势经销商,管理层做出了针对性的改善措施。营销方面,管理层提出新的营销思路,多方发力,收入增速有望进一步回升。

4.中长期看好公司"区域扩张、量价齐升"的成长逻辑。

公司拥有全国性的知名品牌,将从区域性强势市场扩张到全国性市场,区域市场的扩张直接带来量的增长,良好的提价能力带来收入和毛利率的稳定提升,量价齐升,成长路径清晰。

公司作为龙头企业,目前的市场占有率只有15%左右,行业内部的整合空间巨大,未来3~5年收入翻番可期,利润的增速可能高于收入增速。今年低成本进一步加大了利润的弹性,看好下半年收入的增速提高,我们上调公司2012到2014年的盈利预测为0.86元,1.10元,1.43元,维持"强烈推荐"评级。

风险提示

1、食品安全风险;

2、恶劣天气造成原材料价格波动风险。

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